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在外汇交易中如何利用利率互换进行套利操作?

  • 更新日期: 2019-9-24
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详细介绍

利率互换IRS全称interestrateswap,是指交易双方约定在未来的一定期限内,根据约定数量的同种货币的名义本金交换利息额的金融合约。利率互换交换的只是不同特征的利息,没有实质本金的互换。利率互换可以有多种形式,最常见的利率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换,目前我国应用的就是这种简单的互换方式。那么,在外汇交易中如何利用利率互换进行套利操作?

人民币利率互换自从2006年2月试点以来,已经经历了2年多的时间。2008年2月,人民币利率互换交易正式开始实施,市场参与者逐渐增多,利率互换的名义本金额大幅增加,未来的市场空间巨大。在人民币利率互换的实际交易中,既有单向持有互换合约,也有互换和其他利率产品组合交易。单边交易策略可以持有到期、也可期间平仓。组合交易策略包括互换和现券的组合交易,及互换与互换之间的组合交易。

在外汇交易中如何利用利率互换进行套利操作?

套利具体操作如下:投资者在银行间债市以R007借入资金,购入1年期央票,同时在利率互换市场做一笔基于FR007的一年期的收浮动付固定的IRS交易。按照2009年2月16日的各项利率水平:R007利率为0.9631%,央票一年期收益率为1.218%,基于FR007的IRS报价为0.978%,FR007利率为0.9663%,此笔套利交易的套利空间为24.32bp。也就是说,投资者在没有资金投入的情况下,可获得年率为0.2432%的套利空间,随着债券市场的反弹,这一水平比前期的低点高出了9bp左右。

利率互换不仅在套利上有利可图,同时也可以解决一些债券市场投资者经常碰到的资金头寸和时间难以匹配的问题。利用利率互换与shibor的组合,投资者就可以合成一个符合自己持有的资金头寸时间的债券头寸。

例如,投资者A目前有9个月的资金头寸,但是市场上目前没有合适的剩余期限为9个月的债券可以进行投资,A将此笔资金放入同业拆借市场进行一笔基于shibor3M的拆借(3个月期满后继续融出三个月,可进行3轮),同时在IRS市场做一笔基于shibor3M的为期1年的IRS交易,IRS报价为3%。交易完成后,每三个月,A将获得的一笔收益率为(Shibor3M+3%-Shibor3M)/3的稳定现金流,即A可在9个月中持续获得年利3%的稳定利息收入。9个月期满后,拆借市场资金回流,A可在IRS市场上做一笔对冲交易,了结9个月前建立的IRS头寸。这样,在这9个月的时间里,投资者获得的利息收入为shibor+IRS-shibor=IRS,相当于9个月投资于固定利率为3%的固定利率债券。